周(zhōu)一的(de)股市(shì)震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入(rù)，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)被资(zī)金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多(duō)数标的估(gū)值仍在低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结(jié)构(gòu)性机会(huì)。不过，家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家(jiā)公(gōng)募(mù)机(jī)构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机(jī)构认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值(zhí)央(yāng)企的价值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低(dī)配(pèi)背(bèi)景下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营(yíng)改善、高(gāo)股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动(dòng)可(kě)能(néng)；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是(shì)基本面明显改善的(de)个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超(chāo)出净流(liú)出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流(liú)出(chū)的(de)证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预(yù)期(qī)，证券板块市场交投活跃度(dù)较一(yī)季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一(yī)季报(bào)净利(lì)润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场化改革的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制(zhì)有(yǒu)望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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