北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场(chǎng)数据(jù)相同(tóng)的方向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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