北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需数据(无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势(shì)的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官(guān)员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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